卡夫撤回他们的巨额收购要约

克拉夫特是否发现他们吃了自己嚼不烂的东西?昨晚，他们宣布撤回收购联合利华的要约。该公司发言人迈克尔•马伦(Michael Mullen)表示:“卡夫亨氏的兴趣在非常早期的阶段就已公开。我们的意图是在友好的基础上进行，但联合利华明确表示不希望进行交易。最好尽早退出，这样两家公司都可以专注于各自的独立计划，创造价值。”

上周最大的商业新闻之一是，收购心强的卡夫食品(Kraft)对联合利华(Unilever)提出了初步收购报价。联合利华董事会以一份非常不屑的声明拒绝了这一报价，称1150亿英镑的报价从根本上低估了他们的公司价值，他们认为“……无论是财务上还是战略上，都没有任何价值”，“联合利华认为没有进一步讨论的基础”。现在，杰富瑞国际(Jefferies International)分析师马丁•德布(Martin Deboo)表示:“卡夫亨氏似乎低估了联合利华的内在价值，也低估了收购一家荷兰公司的控制权所面临的挑战，后者的利益相关者会强烈反对这样的举动。”当他们意识到这次收购只能作为恶意收购进行时，他们就退缩了。也许在2010年他们敌意收购吉百利之后，他们担心克服阻力的成本。

卡夫的吸引力在哪里?这样的交易将成为史上第二大收购案，仅次于1999年沃达丰(Vodafone)收购德国曼内斯曼(Mannesmann AG)，但这本身并不是一个很好的理由。这将立即推动卡夫成为消费品市场的大型企业集团，一举收购一系列关键品牌，否则这些品牌可能需要几十年才能一个接一个地建立起来。Hargreaves Lansdown的基金经理史蒂夫·克莱顿(Steve Clayton)周五告诉BBC，这样的交易将节省大量成本。他表示:“将品牌组合放在一起，甚至在你考虑缩减合并后的总部规模之前，就能在营销、制造和分销领域产生巨大的协同效应。”

但正如德勤(Deloitte)几年前对成本协同效应的研究所发现的那样，实现这种成本节约成本高昂，而且难以实施吉姆对这项研究的分析．

毫无疑问，卡夫与联合利华的交易将创造出一家规模庞大的快消品公司，可能主导家庭用品市场，为抗衡超市买家的力量和提高他们的价格带来巨大的影响力。下面的分析只是展示了可能合并的标志性品牌的范围:

但如此大的规模和权力，给收购的想法带来了困难，因为合并后的业务肯定会如此之大，以至于全球竞争监管机构(如英国竞争与市场管理局(competition and Markets Authority))必然会引起担忧。N伦敦券商ETX Capital的分析师eil Wilson表示，“合并后的实体将拥有巨大的品牌足迹，并能够在超市中展示更多的讨价还价的力量。它可能会遇到许多障碍，因为它将在该领域创造一个巨头。尤其是欧盟监管机构可能会反对。”

卡夫选择这个时机的其他原因可能包括，自去年6月英国脱欧以来，英镑走软，这意味着一家美国公司完成收购一家英国公司所需的美元更少——当你看到一笔超过10亿英镑的交易时，这是一件大事。此外，由于利率保持在低位，债务仍很便宜，因此融资成本可能相对可以承受。

这是一个练习一些量化技巧的机会:上周五消息传出后，联合利华股价上涨，从开盘时的337.5便士涨至收盘时的3797.0便士。你能计算出百分比变化，并将其表示为以开盘价为基点100的指数吗?在本文中间的股价图表上找到答案。

卡夫收购更多标志性品牌的前景让人想起2010年收购吉百利(参见下面两家公司的起源比较)。在这种情况下，仅仅在承诺保持吉百利在布里斯托尔附近的萨默代尔工厂继续营业一周后，卡夫公司就收回承诺，表示将关闭该工厂。该公司表示，在收购完成后，卡夫获得了更多信息，才意识到有必要这样做。

吉百利收购后，负责监管该领域的并购委员会审查了相关法律，并于2011年9月对《收购法典》进行了修改。这篇非常有用的文章分析了这些变化．总体而言，它加强了目标公司的影响力，并要求竞标者提供更多关于收购后意图的信息，特别是在裁员等领域。联合利华在英国有超过7500名员工，在英国的十几个地点，包括利物浦、诺维奇和格洛斯特的三家主要工厂，并反映了不可避免的担忧，英国政府发言人周五表示:“这显然是一笔重要的潜在交易，对于英国的一家大公司及其员工来说。我们将继续密切关注事态发展。”然而，政府没有阻止交易的法律权力。

*吉百利由贵格会信徒约翰·吉百利于1824年在伯明翰开了一家商店，出售可可和饮用巧克力，这些巧克力都是他自己用杵和臼准备的。他的商业目标是由他的信仰驱动的，因为茶、咖啡、可可和喝巧克力被视为健康、美味的酒精替代品，贵格会认为酒精对社会有害。1878年，他的儿子理查德(Richard)和乔治(George)在伯明翰郊外建立了一家新工厂，并建造了伯尔维尔(Bourneville)村。在那里，工人们的生活条件远比他们在城市拥挤的贫民窟中所经历的要好得多。乔治想建造一个充满绿色空间的地方，在那里产业工人可以远离城市污染茁壮成长。“没有人应该被迫生活在玫瑰无法生长的地方。“乔治·吉百利。

利华兄弟公司是联合利华起源的关键。1886年，国会教会成员威廉·赫斯基·利弗和他的兄弟建立了一家肥皂制造公司，利弗兄弟公司生产阳光肥皂。1887年，他建造了阳光港及其邻近的村庄，为他的工人提供体面的生活条件，因为他相信良好的住房可以确保工人健康快乐。